À quelques jours de la publication de son rapport financier, le titre Ares a mystérieusement enregistré lors de la séance d’hier un volume record d’échange, bondissant de 34% à 0,39 €.
L’action de la société de services Ares s’est appréciée de 34,48% lors de la séance du 9 septembre. Un bond d’autant plus spectaculaire que le titre végétait depuis des semaines autour de 0,27 euro, à peine au dessus du seuil fatidique de 0,25 euro correspondant au prix de souscription des actions dans le cadre de l’augmentation de capital en cours.
Encore plus étonnants sont les volumes qui ont été échangés lors de cette séance : 13 millions de titres soit environ 60% du capital. Un volume qui pourrait laisser accroire à une OPA ou à l’entrée d’un investisseur. Un scénario toutefois peu probable, aucune déclaration préalable d’OPA ou de dispense d’OPA n’ayant été publiée. Et aucune information nouvelle quant à la situation de la société ne permet d’expliquer cette poussée spéculative. Seule certitude, cet épisode pourrait constituer une aubaine pour des investisseurs comme Assya Participations qui vendent depuis des semaines, en leur permettant de sortir à bon compte.
Cette flambée du cours intervient à quelques jours de la publication par Ares de son rapport financier pour l’exercice fiscal 2008-2009 et alors que le débat autour du montant exact de ses fonds propres continue de faire rage. Lors d’un précédent article nous avions calculé qu’au 31 mars, les fonds propres de la société devaient être négatifs d’environ 57 millions d’euros compte tenu des pertes de 38,9 M€ enregistrées sur l’exercice et du capital social négatif de 18,5 M€ déjà constaté au 31 mars 2008.
Comme nous l’a fait remarqué la direction d’Ares, ce calcul n’est valable que pour l’entité Ares SA mais ne prend pas en compte la holding Ares (celle qui est cotée) et qui affichait des fonds propres positifs de 2,6 M€ au 31 mars 2008 (source document de référence du 29 avril 2009). Ares consoliderait en effet une réserve de capital de l’ordre de 18 M€ logée dans la holding. Au 31 mars 2009, les fonds propres ne seraient donc négatifs que de 36,3 M€.
Un trou qu’Ares compte résorber à postériori grâce à l’abandon de créances de 30 M€ acquis à l’issue de la procédure de redressement judiciaire et aux 5,8 M€ du produit de l’augmentation de capital en cours. Mais si ces produits permettent (à peine) de revenir à l’équilibre, ils apparaissent pour le moins insuffisants pour reconstituer des fonds propres plus en rapport avec sa taille.
Selon Brice Thébaud, analyste marché pour le secteur des SSII chez Aurel BCG, 10 à 15 M€ de capitaux propres seraient un minimum pour une société comme Ares évoluant sur le secteur des services informatiques et dont la masse salariale est d’environ 65 M€. Un seuil qui paraît hors de portée d’ Ares à l’heure actuelle.