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Après trois années de pertes, les fonds propres d’Ares sont négatifs de près de 60 M€. La société a bien lancé une augmentation de capital mais elle ne couvre qu’à peine 10% de ses besoins.

L’annonce de nouvelles pertes s’élevant à 38,9 millions d’euros pour l’exercice 2008-2009 pose une nouvelle fois la question de la survie à court terme d’Ares. Le résultat opérationnel courant (avant imputation des charges de restructuration et du résultat financier) fait apparaître une perte de 21,8 M€ pour un chiffre d’affaires de 90,1 M€. Certes, ce déficit tend à se résorber sur le deuxième semestre mais reste élevé (8,6 M€ soit 20% du CA).

De toute évidence, le chiffre d’affaires ne suffit pas à couvrir les charges fixes et l’activité de l’entreprise reste structurellement déficitaire. Ares le reconnaissait d’ailleurs dans son document de référence du 29 avril dernier en écrivant que les économies réalisées ne permettraient pas de revenir à l’équilibre d’exploitation sur l’exercice 2008-2009 mais qu’il serait atteint sur le suivant.

Des prévisions irréalistes

Un optimisme démenti à peine trois semaines plus tard par Ares soi-même qui publiait une actualisation de son document de référence dans laquelle l’entreprise annonçait renoncer à son objectif de retour à l’équilibre opérationnel en 2009-2010 admettant que ses prévisions initiales étaient irréalistes (croissance de 6,5% de son CA au cours de l’exercice 2009-2010 à 104 M€ et amélioration de 3,4 points de sa marge brute).

Mais pour l’heure, la priorité est à la reconstitution de ses fonds propres. Ses pertes cumulées des dernières années ont laissée une empreinte durable sur ses comptes. Sachant qu'au 31 mars 2008 la société affichait déjà des fonds propres négatifs de 18,5 M€, ses capitaux propres devraient être négatifs d’environ 57 M€ au 31 mars 2009 alors qu’ils étaient positifs de 30 M€ en mars 2006. Les 30 M€ d'abandons de créances consentis par les créanciers seront comptabilisés en bénéfice exeptionnel sur l'exercice 2009-2010 ce qui aboutira à reconstituer d'autant ses fonds propres.

Et l’augmentation de capital en cours rapportera en cas de succès total 5,8 M€. Mais cela ne sera pas suffisant. C'est au bas mot 21 M€ qu’Ares doit encore trouver pour revenir à des fonds propres positifs, voire 50 M€ pour revenir à sa situation antérieure.